中泰证券首席经济学家李迅雷:抓住流动性投资机会的三种思维

中泰证券首席经济学家[李迅雷:抓住流动性投资机会的三种方式]中国经济中的企业分层、新旧动能转换、股票博弈等现象都会在金融市场中得到反映,投资者应该在这三种思维方式下顺应经济和市场的变化。

中国经济中的企业分层、新旧动能转换和股票博弈现象都将在金融市场中得到反映。在这三种思想下,投资者应该顺应经济和市场的变化。

广义流动性正在下降,第三季度国内生产总值首次降至6%,这意味着风险正在增加。投资机会是如何产生的?在我看来,机会大多是相对的,就像大多数经济指标是相对的一样。因此,投资也是选择相对机会。

进入流动性下降的股票经济时代,投资分析至少需要三种思维,一种是层次思维,另一种是结构思维,第三种是相互淘汰的思维。

与等级思维相对应的投资选择应该是“重大轻小”和“重高端轻低端” 如前所述,货币流动性呈现出“分层”现象,即货币不会流向货币当局希望流向的地方,如中小企业,但一些大型企业或中央企业实力雄厚,不仅不缺钱,而且融资成本也可以进一步降低。 从投资角度来看,我们应该投资流动性充裕的地区,并配置相应的资产。

从企业层面来看,差异化加剧,企业分层现象越来越明显。 中小微型企业经营压力大,增加产业集中度既有制度因素,也有客观要求,因为在股份制经济下,供给过剩是不可避免的。 与西方国家相比,目前我国大多数行业的集中度仍然较低,未来仍有很大的提高空 因此,投资战略的总体思路应该是着眼于大,把小放在一边。

从消费者的角度来看,消费的增长率是由居民收入的增长率决定的。近年来,收入增长率一直在下降,这导致了消费增长率的下降。然而,居民收入也经历了分层现象,即高收入群体的收入增长率略有下降,而中等收入和低收入群体的收入增长率则大幅下降。因此,居民收入差距扩大,表现在消费上,高端消费增长较快,中低端消费增速放缓甚至呈现负增长。

此外,在未来,资本回报率大于工资增长率。由于对高收入人群征税困难,收入差距扩大的趋势将继续下去。 因此,从投资的角度来看,高端消费品或服务应该具有投资价值。

与结构性思维相对应的投资策略应该是最优组合。 因为中国的产业结构和区域经济结构正在发生变化,所谓新老动能转换,区域经济概念突出发展极 例如,在过去驱动经济的三驾马车中,投资占了相当大的比例,出口也在一定程度上有所贡献。现在,投资占了下降的部分,而出口往往作出了负面贡献,因此消费的相对地位得到了提高,因此重视大消费是合乎逻辑的。 又如,随着科学技术的进步,新技术的应用日新月异,高技术和信息技术产业的良好前景也是大势所趋。

除了货币流动性充裕的领域外,结构性思维下的投资策略也值得关注。此外,商品流、人口流和信息流也可以成为投资选择的基础。 一般来说,流动性较好的地方,资产价格将上涨空。例如,中国流动性较好的四个地区主要集中在北京、长三角和珠三角。 除了人口规模受到严格限制的北京和上海之外,这些地区的人口流入量也最大,货币流动、商品流动和信息流引领着这个国家。

因此,这三个地区的大部分城市的房价水平都是全国最高的,房价与收入的比率是北方最高的 在股权资产方面,大型或超大型企业集中在北京、长三角或珠三角,无论是中央企业还是民营企业,如金融、互联网、制造业、房地产等行业的龙头企业。

最后,提到“从一个中消除另一个的想法”,这实际上并不符合任何战略,而是要区分增量经济和股票经济下资产价格差异的表现。 在增量经济中,一般资产价格上涨的可能性相对较高,而在股票经济中,结构性上涨和下跌或两者同时发生,即一个与另一个相反。 因此,在增量经济中,即使分配了“劣质资产”,它们也可能上升,但在股票经济中,当核心资产上升时,非核心资产可能下降

当然,中国的经济增长率仍然在6%以上,这不能说是股票经济,但股票经济的特点已经显现出来。 因此,在资产配置中,要有“一资产淘汰另一资产”的意识,淘汰劣质资产,避免被扣分。 简而言之,在增量经济下,躺下也能赚钱,而在股票经济下,躺下可能会中弹。

(来源:证券市场周刊)

(编辑:DF064)