社论:要让证券监管起到震慑作用

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近年来,在全面推进资本市场改革之际,为了纠正市场的混乱状况,监管部门逐渐加大了对证券违法行为的打击力度,往往给予最高刑罚。但是,由于最高处罚标准较低,证券违法成本较低的问题仍然受到广泛关注。

几天前,中国证券监督管理委员会宣布了对在新三板上市的奔腾集团的处罚。后者具有三个主要问题:不遵守法规,误导性陈述和虚假信息泄露。事件的起因是奔腾集团于2016年底发布了“收购A股上市公司”的言论,并在公告发布后宣布“公司管理层正在寻找公司战略目标”。年。由于这一消息,该公司的股价为5笔交易。一天翻了一番。事实证明,这些仅仅是操纵股票价格的“蝎子”。该公司的实际控制人仍在买卖股票,并获得了70万以上的收益。

结果是,证监会向当事人“未处以五罚”,没收违法所得703.7万元,处以351.85万元罚款。鉴于当事方犯下的极其严重的侵权行为,他们采取了措施,终身禁止进入证券市场。根据当前的《证券法》,“无罚五”是最高罚分。根据《证券法》的第203条,“操纵证券市场的人应被勒令依法处理非法持有的证券,没收其非法所得,并处以其非法所得两倍以上至五倍以下的罚款” 。

在这种情况下,主管可以说,在法律范围内,对当事人的最高刑罚是。即使是数百万人民币的罚款,也无法对数十亿美元的当事人构成实质性的威慑力。

实际上,近年来,该行业一直在呼吁对违反证券的行为进行更严厉的惩罚。由于非法成本低,经常发生的非法利润远远超过资本市场中的非法成本。

例如,当前针对上市公司财务欺诈的《证券法》罚款仅为60万元,而管理层仅能处罚30万元,这没有起到阻吓作用。一位着名演员操纵了这个市场案,案中涉及数十亿元人民币,仅被罚款数十万元,这曾经引起了公众的愤怒。在今年的两次会议上,一些人大代表提出,现在《证券法》最高罚款仅为60万元,这个问题无法解决。

马克思在《资本论》中描述了这一点:50%的资本将具有风险,而100%的利润将敢于践踏世界上的所有法律,而300%以上的利润将构成任何犯罪。

从制度经济学的角度来看,当市场上出现第一家非法公司时,如果该公司没有受到相应的惩罚,那么其他公司也会效仿,最后,不良资产将驱逐不良资产,并且法律制度将成为一句话。空话,最终承担的后果将是所有投资者乃至整个社会。

如今,非法和非法活动的低成本已成为欺诈性分发,虚假披露,内部交易和操纵市场的重要原因。非法成本与非法收入之间的严重不匹配导致一再禁止金融欺诈,违反信息披露和证券市场欺诈发行的行为。

与之形成鲜明对比的是,在成熟的资本市场中,造假者常常因破产而受到惩罚,主要负责人甚至会坐下来。例如,美国证券市场的非法成本要高得多。《萨班斯法案》规定,故意证券欺诈罪可处以最高25年监禁,对个人和公司犯有欺诈罪的罚款分别为500万美元和2500美元。一万美元。安然(Enron)因欺诈行为被美国证券交易委员会(SEC)罚款5亿美元,该公司宣布破产,而该首席执行官被判处24年监禁,并罚款4,500万美元。会计公司的安德森(Andersen)因帮助安然(Enron)的财务欺诈被判司法公正,被宣布破产。

因此,在充分促进当前资本市场的法治,市场化和国际化的时候,有必要通过修改《证券法》来提高非法成本。具体地,可以大大增加惩罚量,并且可以使用惩罚量来代替惩罚量。目的是使感到法律痛苦的人感到“痛苦”,并让法规一级的惩罚措施真正发挥阻吓作用。

(编辑器:DF395)

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