国常会重磅定调:降准降息在路上 市场闻到利好味道

A股对英镑更有好处!随着下半年经济下行压力的加大,逆周期调整政策应提前重新调整,存款准备金率整体下调将很快回落至本月。

据中国政府网消息,国务院总理李克强9月4日主持召开国务院常务会议,部署精准举措,加大做好“六个马厩”工作力度;确定措施,加快发行地方政府专项债券。招商引资,促进有效投资,扩大内需。

这次会议最重要的是从两个主要方面着手下一步稳增长:

一是把“六稳”工作摆在更加突出的位置,理顺稳就业、稳物价、落实减税降费措施、及时落实货币政策等反周期调整重点领域的重点问题。微调等。

二是稳定基础设施投资,部署四项加快地方政府专项债券发行的新举措,具体包括明年新增专项债券额度、扩大专项债券使用范围、部分地区专项债券额度。还有清理特别债务。项目资金的使用是上限。

“六稳”表达式升级,描绘六个计数器周期调整工具

近期,重要的官方会议频频传出决策层对经济下行压力和稳增长重点的担忧。“六稳”已完全回到宏观经济政策调整的主基调。

本次全国两会指出,当前外部环境日趋复杂严峻,国内经济下行压力加大。各地、各部门要增强紧迫感,主动把“六个马厩”工作摆在更加突出的位置。各司其职,运用逆周期调整政策工具,根据已出台政策的执行情况,梳理重点领域的关键问题。

与7月底中央政治局会议关于下半年经济运行和部署的讲话相比,这个国家往往具有“升级”的含义。

比如,政治局会议在判断经济形势时,就指出“当前我国经济发展面临新的风险和挑战,国内经济下行压力加大”,但这次国家常会指出“当前外部环境更加复杂严峻,国内经济下行压力加大。大,“增强紧迫感。”

“六马厩”的表达也有区别。政治局会议只提出“做好‘六个马厩’工作”,但这次全国两会强调“把‘六个马厩’工作摆在更加突出的位置”。

官方公布的8月份制造业PMI指数较上月继续回落,表明经济运行相对乏力,加之关税上调、全球经济增速放缓、外需减弱、拖累国内经济以及下半年中国经济进一步下行的压力。增加。在这种背景下,市场对加大宏观政策逆周期调整力度以筑底经济的预期愈发强烈。

长江证券首席经济学家吴戈表示,中国PMI指数已连续4个月低于光荣线,宏观经济环境令人担忧。从外需来看,我国进出口增速将继续下降。在当前内忧外患的情况下,随着增长和就业接近目标底线,宏观逆周期调整可能有支撑底部的潜力。

这一次,国家经常性地将“六个马厩”部署在更加突出的位置,运用逆周期的调整政策工具,是对市场预期的回应。

下一步将“超越”哪些反周期调整的关键政策工具?全国委员会已经“划定”了六大领域,其中一些领域最近已经实施:

1。要采取更多措施,稳定就业,努力推动高职院校扩招100万人,利用1000亿元失业保险基金结余开展大规模职业技能培训,研究进一步增加就业。(五)高等职业学校、技工学校的招生规模和技能培训经费。规模。

2。保持物价总水平稳定,落实稳定猪肉价格措施,及时启动社会救助和困难群体保障标准与物价上涨挂钩机制。

3,有必要实施简单管理的减税和减费措施,优化营商环境,激发市场参与者的活力。

4.必须关注缺点,造福民生,增加后劲,进一步扩大有效投资。今年限额内的地方政府特别债券必须在9月底之前全额发行。所有资金将在10月底之前分配给项目,并敦促尽快形成实物。工作量。

5.坚持实施稳健的货币政策,及时进行调整和微调,加快实施降低实际利率水平的措施,及时采用一般存款准备金率削减和有针对性的降准等政策工具,引导金融机构完善评估和激励机制,为一般回族金融投入更多资金,加大对实体经济特别是小微企业的资金支持力度。

6,要坚持责任,加强“六稳”工作的共同努力,确保经济在合理的范围内运作。

存款准备金率下降的可能性在9月中下旬落后

在上述六种反周期调整工具中,货币政策的表达引起了市场的广泛关注。该行业的一般分析认为,本月全面下调存款准备金率和有针对性的存款准备金率下调的概率很高,而且中期贷款便利(MLF)利率等利率下调也有可能。

民生银行首席宏观研究员温斌告诉记者,从“及时”的表现来看,9月份实施降准的可能性大大增加。一方面,从国际和历史的角度来看,中国存款准备金率的整体水平仍然较高。降低存款准备金率仍有空间和必要性。另一方面,尽管MLF等工具可用于补充银行的流动性,但总体而言MLF的成本很高,只有部分银行可以获得,因此需要降低一般的存款准备金率以降低银行的资本成本。

“然而,为了防止资金泛滥,有必要将资金投向实体经济等关键领域,特别是私营企业和微观多元化。这需要与有针对性的存款准备金率下调相结合。”温斌表示,央行有望在本月实施。在银行对包容性财务评估的评估的基础上,综合降低存款准备金率和降低目标存款准备金率,如全面减少50个基点,进一步有针对性地减少。

是否在9月降息并注意17-19天进入重要观察期

根据过去的经验,国民议会将宣布这项政策将在降准后不久成为现实。因此,本月,概率将公布。最快的将是本月中下旬。虽然存款准备金率下调没有悬念,但市场更担心央行是否会在9月份降息。

从各方来看,虽然央行本月将降低多边基金利率等,但也有人认为央行不需要在不久的将来降低多边基金的利率。双方争论的焦点是降低实际利率并加快多边基金的利率。是否紧急。

中信证券研究所副所长明明表示,对于银行信贷,要求银行降低LPR报价而不降低银行负债成本意味着银行需要积极降低利率,而且LPR报价的空间有限。此外,根据LPR新的报价机制,MLF与LPR之间的差价不是一成不变的,月报价是根据资本成本,市场供求和风险溢价等因素定价的。从短期来看,市场供需不会发生很大变化,压力下降风险溢价也是一个缓慢的过程。 LPR的变化将取决于短期内资本成本的变化。因此,LPR下的空间仍然需要被削减并降落到开放状态。这需要降低多边基金利率,以帮助利率下调,从而降低贷款的实际利率,刺激实体经济的发展和扩大内需。

“在美联储9月份的降息增加,摩擦加剧,通胀压力重来,9月成为央行跟随美联储降息的正确时机。”明说。

然而,光大证券首席固定收益分析师张旭告诉“证券时报”,一方面,从汇率,通胀和经济增长三个方面来看,目前削减多边基金利率的紧迫性并不高。如果目前的多边基金利率降低只是为了降低贷款利率,那么它就偏离了利用市场化改革措施促进实际降息的初衷。

另一方面,LPR报价差价有很大的压力下降潜力,因此不建议立即降低MLF利率。事实上,在没有参考LPR的大量银行贷款的客观背景下,LPR不应该下降太快,避免银行在基准转换时的初始高浮动利率。在LPR报价差价未完全压缩的背景下,不应降低目前的多边基金利率,以更好地达到利用市场化改革措施促进降低贷款实际利率的目的。

它会在九月降息吗?观察窗将在9月17日至9月19日附近出现。 9月17日,MLF将有265亿元人民币到期。那时,如果中央银行继续做多边基金,它可以观察利率是否有任何变化。此外,考虑到9月19日美联储利率会议降息的可能性,如果美国再次降息,它可以在同一天观察到中国公开市场经营利率的变化。

特别债务建立稳定的基础,四个新的举措,以吸引注意力

在本次定期会议上“划定”的六大反周期调整工具中,特殊债务是真正的亮点。货币政策的部署与财政政策一致。正如8月31日国务院财政委员会第7次会议明确指出的那样,“金融业与货币金融政策结合得更好,金融业继续做好支持地方政府特殊债券的工作。发行。“

那么,值得关注的特殊债务的新关键政策是什么?全国协会主要部署了以下四个方面:

首先,根据当地重大项目建设的需要,明年新增的特殊债务额度将按规定提前公布,以确保明年初使用有效。

严格来说,这不是一项新措施,但这次正式澄清明年的特别债务可以提前发放。去年12月底,第十三届全国人大常委会第七次会议决定授权国务院在2019年之前发布明年地方政府债务限额,在60%以内新增地方政府债务上限。

因此,从理论上讲,2020年可以发放的最高新地方债务限额为1.85万亿元,但不确定地方债务是否会在今年第四季度发行。华泰证券的收款团队表示,对于是否会发出预先发出的配额仍存在不确定性。根据实际经济运行,摩擦进度,外部环境变化等综合考虑,我们倾向于提前发行特殊债券。早期发行的实际规模也取决于地方政府的意愿和重大项目的储备。从去年年底发布的预付金额来看,差异差异很大。

二是扩大特殊债券的使用范围,重点关注交通基础设施,如铁路,轨道交通,城市停车场,城乡电网,天然气管网和储气设施,农林水利,城市污水和垃圾处理等生态和环境保护项目。职业教育和儿童保育服务,如儿童保育,医疗保健,养老保健,冷链物流设施,水电,以及其他市政和工业园区基础设施。特殊债务基金不得用于土地储备和房地产相关领域,债务转换以及可完全商业化的工业项目。

第三,将特殊债务作为项目资本的使用明确定义为满足上述主要投资目标的主要基础设施领域。就省份而言,用于项目资本的特殊债务资金与本省特殊债务比例的比例约为20%。

四是加强项目管理,防止“半拉”项目。根据“资金和项目”的要求,特殊债务金额倾向于程序齐全,前期工作准备充分的项目,优先分配冬季和冬季使用面积大,施工条件好的地区。各地和有关部门必须加强项目储备。项目必须有收入。有必要优化具有明显经济和社会效益,人们期望,迟早的项目。同时,我们必须防止砰击,确保项目建设有效。

全国委员会将重点关注特别债务的部署。主要目的是稳定基础设施建设投资。这是稳定增长的“利器”。国泰君安证券首席宏观分析师高瑞东表示,通过提前发行特别债务,基础设施将逐步回升,经济将趋于稳定。去杠杆化的一个重要目标决定了长期政策组合,即扩大财政政策,宽松货币政策和低利率环境。前两个已经实现,最后一个已经实现。预计下一步是降低MLF率。

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