国君(香港):光大国际下调至收集评级 目标价8.5港元

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中国光大国际( HK)2019年上半年的收入同比增长37.7%至162.3亿元人民币(下同)。股东净利润同比增长19.5%至26.3亿元,业绩符合预期。毛利率同比下降3.2个百分点至34.8%。管理费用率同比下降0.2个百分点至6.2%,财务费用率同比下降0.1个百分点至5.1%。

我们预计环保能源收入将从2018年到2021年以13.1%的复合年增长率增长,环境水收入将从2018年到2021年以11.2%的复合年增长率增长,绿色技术收入将达到24.2%。 2018至21年。复合年增长率正在增长。此外,我们预计毛利率将从2019年的34.7%提高至2021年的35.2%,而净负债率将从2019年底的72.0%上升至2021年底的92.4%。

我们对2019年,2020年和2021年每股盈利的预测分别为0.835港元,0.923港元和0.99港元。我们担心未来三年建筑服务收入增长放缓以及净负债率上升可能继续对公司的估值构成压力。我们将目标价下调至8.50港元,相当于2019/2020/2021的预期市盈率10.2/9.2/8.5倍。降级至“收集”评级。

主编:李双双

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